【听】新板块、新制度、新出发,写在科创板开板之际

发布者: huaxiazi 发布时间: 2019-07-22 09:01:47

科创板被看作A股市场制度建设的试验田,究竟有哪些新制度需要试验?在今年6月13号举行的科创板开板仪式上,中国证监会主席易会满给出了答案。
易会满:“不仅仅是新设一个板块,更为重要的是坚持市场化、法治法的方向,在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新,建立健全以信息披露为中心的股票发行、上市制度,形成可复制可推广的经验。”
科创板上市公司必须姓“科”!今年3月,上交所科创板电子化审核系统上线,并开始接受发行人申报。科创板开板后,首批科创板公司密集注册发行。这25家企业中高新技术企业和战略性新兴企业聚集,2018年研发投入占营业收入的比例平均为12%,北京和上海的公司数量领跑。在中国证监会副主席方星海看来,这是一批精挑细选的种子选手:“我们要求保荐人和承销商去判断,他们保荐的这些企业要符合科创板的定位要求,也就是说都是各个领域的创新型的企业,有一定的竞争能力。我们需要一定的耐心,或许这25家企业当中会成长出一批今后像华为这样的企业。”
科创板架设起贯通金融资本与科创要素的桥梁,制度创新的一大亮点就是做出了更加适应科创企业需求的差异化安排,在财务条件方面设置了五套上市指标,允许亏损企业申报上市是一大突破。以首批科创板公司中发行市盈率最高的中微半导体设备(上海)公司为例,他们研发的等离子刻蚀机打破了几十年来日美厂商垄断的格局,但是高额研发投入使其财务指标无法满足传统的A股上市条件,试点注册制为中微公司这样的科创企业进入A股市场打开了一扇方便之门。对此,中微公司上市保荐人、海通证券投行部执行董事吴志君感受很深。
吴志君:“中微公司本次采用的是科创板第四套上市标准,预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。如果没有科创板和注册制,中微公司不可能这么快上市!”
科创板新的发行制度,通过包括财务指标、核心技术等在内的多维度评价体系,让优秀的科创企业脱颖而出,由市场而不是政府对企业做出价值判断,体现出A股市场更大的包容力。在发行过程中,科创板还首次引入券商跟投制度,让主承销商拿出真金白银按比例买自己承销的新股,用市场化手段制约注册制下的新股发行。
国泰君安证券跟投业务负责人沈白说:“跟投这个制度其实是促使保荐机构从源头上推荐优质科创企业上市,以保证上市公司质量。同时,使我们保健机构参与定价决策时候,能够更加好地兼顾发行人和投资者双方的利益。”
科创板的交易制度也更市场化,比如,股票上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制,来让市场充分博弈,快速形成均衡的价格。从第六个交易日起,科创板股票涨跌幅限制为20%,比传统A股的10%高出一倍。前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒普通投资者,股价波动幅度显著放大必然带来更大的风险。
杨德龙:“建议普通投资者尽量通过买入科创板基金来进行参与,这样有专业的基金经理来进行操作,通过分散投资,进一步降低投资的风险。”
科创板今天开市后,马上面临交易关的考验。会不会暴涨暴跌?会不会过度炒作?作为A股市场首个机构主导的板块,科创板为交易稳定运行做了充分准备。下一步,科创板还要过持续监管关和退市关,一关更比一关难。这次科创板设置了更为严格的退市制度,包括重大违法类退市情形,以及丰富的市场交易类退市指标,构建成交量、股票价格、股东人数和市值四类退市标准。在东方证券首席经济学家邵宇看来,把严苛的退市制度落到实处,才能让科创板健康发展:
邵宇:“这个才能形成一个配合,否则光进不出又会形成原来那种很尴尬的一个局面。它退市公司可以想象肯定是更多的,而且它非常严格,不像以前可以反复拖着一票就否决掉了,这样的话才能让大家对这个市场存在的一个敬畏之心!”
设立科创板并试点注册制,是中国资本市场一场根本性变革。假日时日,来评价其成功与否,看得不是股价或指数的涨跌,而是要看是否激发出了企业的创新活力;是否让资本市场发挥好了资源配置的功能;是否能在更大范围引领更多的制度创新。
前进的方向早已明确,中国证监会副主席方星海说,迎难而上,坚定不移:“所以我们无论碰到什么困难,无论遇到什么问题,都会及时地去处理、去解决,保证科创板真正完成,把中国大量的储蓄资源和我们非常巨大的创新潜能很好地结合起来,使得我们国家的创新能力和创新水平上一个大的台阶!”
 
 
 
作者:上海电台记者俞承璋
编辑:向晓薇
责任编辑:黄丽娜

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